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04/28に、新日本製鐵の本決算が発表された。

平成21年3月期 決算短信
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120090422061309.pdf

新日本製鐵（5401）
粗鋼生産世界２位。ポスコ（韓国）や宝鋼集団（中国）と親密。住金、神戸製鋼とは包括提携（ヤフーファイナンスより）

注目理由
シクリカル株として。

損益計算書
売上高 47698.21億（前年48269.74億）
営業利益 3429.30億（前年5455.80億）
経常利益 3361.40億（前年5641.19億）
純利益 3549.89億（前年1550.77億）

貸借対照表
総資産 48706.80億（前年51934.98億）
純資産 21748.09億（前年24139.54億）
自己資本比率 34.3％（前年36.8％）

キャッシュフロー計算書
営業CF 1275.40億（前年 5257.77億）
投資CF △3036.03億（前年 △4381.21億）　
財務CF 1702.09億（前年 △2006.04億）
現預金　1283.90億（前回 1603.13億）

ビジネスモデル
・製鉄事業　39696.85億　Ｈ形鋼、特殊鋼などの鋼材の製造
・ｴﾝｼﾞﾆｱﾘﾝｸﾞ事業　3402.30億　製鉄プラント、環境プラントなど
・都市開発事業　657.81億　都市開発、集合住宅・その他不動産
・化学事業　2054.20億　液晶ディスプレイ材料、有機ＥＬ材料などの製造
・新素材事業　596.27億　太陽電池用多結晶シリコン、排気ガス浄化用触媒担体などの製造
・ｼｽﾃﾑｿﾘｭｰｼｮﾝ事業　1290.75億　コンピュータシステムに関するエンジニアリング・コンサルティング

同業他社比較（営業利益）
新日本製鐵（5401）　3429.30億
住友金属工業（5405）　2260.52億
神戸製鋼所（5406）　1169.34億
JFEホールディングス（5411）　4078.06億

今期の予想
売上高 35000.00億（△26.6％）
営業利益 0億（△100.0％）
経常利益 0億（△100.0％）
純利益 0億（△100.0％）

減収減益
売上の減少。売上原価、販管費ともに増加。（損益計算書より）

当期の全国粗鋼生産量は34 年ぶりに過去最高を更新した前期から一転し、減少幅で過去最大の13.2%減の１億550 万トンとなり、平成13 年度の１億206 万トン以来、７年ぶりの低水準となりました。（文中より1）

鉄鋼原材料につきましては、世界的な需給逼迫に伴い、鉄鉱石・原料炭が大幅な価格引き上げを余儀なくされ、スクラップや原油等の市況品価格の高騰も進みました。（文中より2）

下半期は、主要需要分野における企業の生産活動縮小や在庫調整が一気に進み、汎用品分野のみならず当社が主力とする製造業向け高級鋼分野も急激かつ大幅に需要が減退しました。（文中より3）

当期については、受注プロジェクトの万全なリスク管理と収益改善努力により、エンジニアリング事業の売上高・営業損益は対前期増収・増益となりました。（文中より4）

総資産の減少
投資有価証券の減少。（貸借対照表より）

原料価格高騰等によるたな卸資産の増加（1,543 億円）がある一方、投資有価証券の含み益の減少を含む投資その他の資産の減少（4,430 億円）等により･･･（文中より）

純資産、および自己資本比率の減少
負債では、短期借入金、長期借入金の増加。純資産では、為替換算調整勘定の減少。（貸借対照表より）

負債につきましては、有利子負債（当期からリース債務を含む）が、１兆4,542 億円と前期末（１兆1,920 億円）から2,621 億円増加したものの、仕入債務の減少（1,434 億円）、未払法人税等の減少（589億円）、投資有価証券の含み益減少に伴う繰延税金負債の減少（1,246 億円）等により･･･（文中より1）

純資産につきましては、当期純利益1,550 億円がある一方、前期末の配当（６円/株、378 億円）及び中間配当（５円/株、315 億円）に加え、その他有価証券評価差額金の減少（2,120 億円）、為替換算調整勘定の減少（1,082 億円）等があり･･･（文中より2）

投資CFは営業CFの範囲を超えている
無理な投資を行なっている可能性あり。主な投資先は、有形及び無形固定資産の取得による支出。（キャッシュフロー計算書より）

原料権益確保等のための投資有価証券取得（735 億円）に加え、中長期的な世界の経済成長と鉄鋼需要の回復を見据えた生産能力拡充策を中心とした設備投資支出（2,955 億円）等により･･･（文中より）

財務CFはプラス
借入を行なっている。主な借入先は、長期借入れによる収入、短期借入金の純増減額（△は減少）。（キャッシュフロー計算書より）

配当金の支払（693 億円）がある一方で、借入金の調達等により･･･（文中より）

今期の予想は妥当かどうか？
鋼材の在庫量が今年の1月を境に減少に転じ、まだまだ高水準をキープしており、適正水準に戻るのは、第2四半期中かかる模様。第2四半期には、各国の経済対策の効果があらわれ、在庫調整が進展し、生産量回復が見込まれる。それを踏まえたのが今期の予想。

まとめ
予想連結PER-倍、予想配当利回り-％、PBR1.37倍（09/05/07現在）

減収減益で、絶不調な会社。会社側の見解によると、第2四半期（6月〜8月）が景気の底を打つみたいだ。最近の株価上昇は、下げすぎた調整と、これが要因だったのね！？

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